资本市场融券制度迎来新优化。经证监会依法批准，7月11日起，中证金融公司暂停转融券业务的申请，存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自7月22日起实施。

7月11日，广东多家大型券商营业部表示新增转融券业务即日起暂停，尚余自有券源的融券业务仍可开展，至于保证金比例等具体的调整，仍在等待总部信用交易部下发指引通知。

业内人士指出，暂停转融券业务有利于维护资本市场公平的交易秩序，避免机构投资者过度融券引发的价格大幅波动风险。11日，A股现普涨反弹行情，三大指数集体收涨，沪深两市成交额突破7800亿元，较上一交易日大幅增加超千亿元。

监管调节持续加码

融券、转融券规模大幅下降

“暂停转融券业务，尤其是做空业务，将有助于稳定市场情绪。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，虽然近期市场波动并非完全由转融券做空引起，但证监会这一举措，对于稳定市场情绪并提振投资者信心具有积极作用。

所谓转融券业务，是指中证金融等机构或个人将自有或者依法筹集的证券，出借给证券公司，由证券公司提供给客户供其融券卖出，这样的操作能够帮助投资者实现融券交易的目标，同时也为证券公司提供了增加业务规模和收入的机会。

业内人士指出，融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，促进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。

但因为融券交易具有杠杆交易特点，投资放大收益的同时，也容易放大市场风险。由于此前大股东、相关机构通过多层嵌套、融券“绕道”减持限售股等违法违规行为频出，2023年8月以来，针对市场对融券与转融券问题的关切，证监会先后采取了禁止限售股出借、降低转融券效率、严禁利用融券实施变相T+0交易等一系列措施，并同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。

今年2月6日，证监会要求以当日转融券余额为上限，暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。

“我们今年以来都在主动压降这块业务体量，因此，本次政策调整造成的业务影响不算大。”一名广东大型券商营业部负责人说。

数据显示，截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%。

“当前暂停转融券业务条件已经成熟，融券、转融券规模和占比已大幅下降，对市场的影响明显减弱。”中信建投证券策略首席分析师陈果表示，目前的市场现状为暂停转融券业务创造了条件。

据了解，对存量转融券合约设置两个月左右的过渡期，是为了减少对市场的影响，以免突然暂停对正常交易产生扰动。证监会表示，此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。

加强程序化交易监测

推动高频交易降频降速

申万宏源指出，近期针对融券/转融券的多项政策体现出证监会对于融券业务进行强化监管，直接减少了市场融券规模，尤其是对于依赖融券对冲的高风险私募量化机构要求提高，使得投资者对于私募基金及其他机构投资者通过融券卖出的担忧减少。

近期，A股市场持续承压。转融券、程序化交易因此再次成为争议焦点。此前转融券由“T+0”转为“T+1”制度后，对量化交易领域也带来了显著影响。

7月10日，证监会有关部门负责人同时就程序化交易监管进展发声表示，将指导证券交易所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，划定程序化交易监控“红线”，进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。

据介绍，5月15日，证监会正式发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，明确了交易监管、风险防控、系统安全、高频交易特别规定等一系列监管安排。此外，证监会持续加强程序化交易监测，组织证券交易所研究制定瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交4类监控指标。

“根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以‘增本’促‘降速’。”证监会7月10日表示，将持续强化交易行为监测监管，对利用程序化交易特别是高频量化交易从事违法违规行为的，坚决依法从严打击、严肃查处。

数据显示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近六成。

证监会表示，下一步将深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，始终将维护制度公平性和提升市场内在稳定性放在突出位置。同时，根据市场情况，加强日常监管和逆周期调节，对不当套利等违法违规行为从严打击，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。（瞭新社）